2018年10月26日 星期五

洞察者| "違約"背後賈躍亭和許家印的小算盤


從公告的措辭來看,雙方幾無妥協餘地,剩下就是輿論戰、法律戰以及再一輪的輿論戰,而裂痕的發酵則至少歷時數月,考慮到雙方的合作還不足一年,閃婚閃離或許是賈許之間的宿命,這比賈孫(宏斌)二人的友誼歷時更短。

時穎公司由恆大100%控股,前者持有45%的“Smart King”股權,而賈老闆持有33%“Smart King”股權,FF員工持有剩餘股權。同時,賈1股10票,保持對Smart King絕對控制權。許則甘願做“綠葉型”財務投資者。

看上去雙方的責權利並不對等。FF困難重重,許提供的錢為賈續命,然後啥也沒得著?其實不然,投資FF的恆大健康因此一飛沖天。

在未公佈入股FF之前,恆大健康市值391億港元,主打健康養生,實際上仍幹的是老本行。入股FF之後,恆大健康衝上700億港元,重演了2015年5月份在A股實現的“樂視奇蹟”。

按照恆大健康的說法,雙方簽署的是分階段付款協議。時穎在三年內投資20億美元,2018年底前支付8億美元、2019年支付6億美元、2020年支付6億美元。

恆大方面稱,時穎在2018年5月25日即支付8億美元。7月份,賈提出8億已用完,要求再提前支付7億美元。時穎、Smart King及“原股東”簽署了“補充協議”。三方約定,“在滿足支付條件”的前提下,提前支付7億美元。

後事很明了,出於某種原因,時穎未付這7億美元,賈先是要求時穎付款,之後提交仲裁,要求剝奪時穎股東權利。

資本市場容易患失憶症的毛病從未改變。賈老闆收穫了錢和恆大的背書,恆大健康收穫了主業轉型的市場期望,雙方各取所需,雙贏。

不過現在雙方撕破臉,難道是合作的基礎不復存在了嗎?
雖然賈老闆這一方尚未發聲,但有幾個細節是確定的:

一、8億美元已付,而賈老闆花得很爽;

二、7億美元付款時限已過;

三、對補充協議中的擬定付款條件,恆大與FF認識有分歧。

恆大與FF的協議文本,恐怕老老實實躺在雙方及律所的保險櫃裡,沒準兒還簽了保密協議。因此,外界無從斷定到底誰在違約。不過,律師團隊起草“附加協議”過程的技術錯誤導致雙方反目,可能性基本為零。

既然外界也認同,訂約之時是雙贏的,那麼這幾個月一定出現了一個外源性的“輸入”,足已顛覆雙方合作基礎,致使其中一方“有意”將協議引向破裂方向。這一“輸入”出現的時機,應該在補充協議簽訂之前。也就是說,補充協議從誕生之日起,就刻意設計成有缺陷的,直至它觸發違約條件。

賈躍亭已經8次被國內監管部門列為“失信人”,而恆大的履約歷史也不值得誇耀。2015年,亞冠決賽賽場上,恆大足球隊的胸前廣告直接毀約東風日產。

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